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优德88要闻

2020年优德88要闻

优德88银行与BCG中国资管系列报告之2019|数字时代，，开启新名堂新机缘

宣布日期：2020年08月24日

　　一句话简介

　　BCG与优德88银行深入研究中国资管市场，，2015-2019一连五年宣布行业报告，，本文为2019年报告摘要。。。。。

　　导语

　　2019年是中国资管行业从转型阵痛中涅槃，，重新起航的元年。。。。。同时，，整其中国金融行业正在周全走向数字化，，位于“信息化”、“移动化”、“开放化”与“智能化”四化叠加的特殊时期。。。。。这意味着，，科技与数据成为行业的基础设施，，数字化能力成为种种资管机构的焦点竞争优势，，资管市场的竞争名堂也将面临重塑。。。。。本次报告将聚焦资管机构在数字化历程中可能遇到的三大概害课题，，以期资助种种资管机构更好地在数字时代扬帆起航。。。。。

　　正文部分

　　第一章：市场回首

　　羁系指导行业规范转型，，资管市场已经重新起航

　　1. 羁系：强羁系偏向不改，，实验节奏优化，，指导模式统一

　　2019年羁系政策的三条主线相辅相成，，从统一羁系、模式升级和数字化建设三个方面增进资管行业高质量生长：第一条主线是细化资管新规系统、增补配套步伐，，进一步统一羁系框架；；；；；第二条主线是推动营业与模式立异，，如发放基金投顾牌照试点；；；；；第三条主线是拥抱科技建设，，自上而下指导资管行业捕获数字化机缘。。。。。

　　2. 市场�。。。。鹤推谥厥霸鎏�，，养老加速入场，，被动营业爆发

　　规模：2019年底中国资管市场规模抵达110万亿，，相比2018年的107万亿增添了3%（参阅下图，，2年数据均不含保本理财），，涨幅虽小但止跌意义重大，，标记着资管市场已从转型阵痛中涅槃，，迈向更康健的未来。。。。。2019 年的要害词仍是结构调解，，在去通道和自动治理此消彼长的作用下，，市场结构获得进一步优化。。。。。

　　

　　资金端：泛起养老加速、包管苏醒、企业下滑、零售稳健等趋势。。。。。现在中国资管市场资金端仍以零售为主，，但在已往5年，，已经看到包管与养老等中恒久机构资金占比从22%逐步上升至27%。。。。。

　　资产端：继续秉持资管新规“去通道”、“禁错配”、“控非标”的转型理念。。。。。我们估算19年底通道总规模约为26万亿，，在总资管市场规模中占比已缺乏四分之一。。。。。整年压降约4万亿，，主要泉源于券商资管、基金子公司与信托公司的通道营业压缩。。。。。2019年新刊行的关闭式非保本理工业品加权平均限期达186天，，同比增添25天；；；；；非标资产占比则从17.2%下降到15.6%。。。。。

　　产品端：泛起存款回流、货基受挫、跨境暂露头角、被动替换自动趋势初现等趋势。。。。。以被动为例，， 19年底中国被动市场规模达1.42万亿，，近两年的年化增速高达60%。。。。。其中债券类被动产品规模受机构资金驱动快速崛起，，2019年的增速约190%，，规模近3000亿。。。。。

　　3. 竞争：洗牌期加速分解，，行业竞争加剧，，外资重新结构

　　行业分解座次改变： 2019年资管机构名堂爆发显着分解，，银行理财非保本部分已经实现规模再增添；；；；；信托、基子、券商资管仍履历转型阵痛，，处于缩短阶段；；；；；公募、包管资管受益于资源市场景气和资金端充裕，，迅速抢占份额（参阅下图）。。。。。

　　

　　集团集中度上升：跨行业集团集中度在2019年回升较为显着。。。。。其中，，前10名集中度从2018年的32%上升到35%，，前15名集中度从2018年的38%上升到2019年的41%。。。。。绝大部分头部机构的规模均比2018年有所上升，，体现转型时期大机构的抗危害能力、转型能力均较强。。。。。

　　外资重新结构：2019年中国进一步推动金融市场有序开放，，从市场准入、跨境投资、展业规模三个维度支持外资资管机构来华生长。。。。。富达国际、贝莱德和瑞银资管在起劲申请全资公募牌照；；；；；2019年12月先锋集团和蚂蚁金服建设合资公司获取基金投顾牌照；；；；；同月，，银保监会批准东方汇理资产治理公司和中银理财在上海合资设立理财公司，，成为在华设立的第一家外资控股理财公司；；；；；。。。。。

　　第二章：数字时代

　　四化叠加触发模式升级，，数字化开启新课题新机缘

　　1. “四化”叠加，，诠释数字化重大内在

　　我们以为，，数字化的内在辽阔，，可以剖析为“信息化”、“移动化”、“开放化”与“智能化”。。。。。目今金融行业正处于信息化夯实期、移动化成熟期、开放化成恒久和智能化探索期的叠加风口。。。。。而上述四化，，也会环环相扣，，相互影响。。。。。资管行业目今所处的数字化阶段与其他金融行业有所差别，，进而也意味着差别的数字化机缘和重点。。。。。详细而言，，资管行业正处于信息化二次升级期、移动化成恒久、智能化发力期和开放化开启期。。。。。

　　

　　2. 数字化开启资管下一个十年的新名堂与新课题

　　数字时代，，科技与数据成为基础设施，，资管市场竞争名堂将面临重塑。。。。。关于以大型银行理财子为代表的万能型资管机构，，数字化意味着周全的系统升级；；；；；关于以中小公募和券商为代表的精品资管机构，，手艺前进降低了准入门槛的同时也提升了差别化的难度；；；；；关于资管行业的众多科技与基础设施供应商，，数字时代意味着更多元的营业需求和更辽阔的市场空间。。。。。我们建议，，所有的资管机构都应该系统性地思索数字化战略，，而非把数字化当成中后台的课题。。。。。

　　第三章：生态谋划

　　客户生态孕育种种时机，，模式立异实现开放共赢

　　1. 零售生态：投顾驱动转型，，新生态与新手段创立无限远景。。。。。

　　在数字化时代，，随着手艺的一直前进、客户行为习惯的一直迁徙以及政策方面的指导，，资管机构所面临的零售生态正在爆发爆发排山倒海的转变，，在对资管机构提出更高要求的同时，，也带来了新的营业时机（参阅下图）。。。。。

　　

　　机缘一：以客户为中心，，提供“基于生涯目的”的财产治理效劳

　　如美国先锋集团推出以中晚年客户为目的客群的PAS混淆智能投顾效劳，，为该客群量身定制了以“GBCD”为焦点的差别化价值主张。。。。。其中G代表个性化的投资目的设定，，B代表平衡资产设置以实现稳固的回报，，C代表低费率，，D代表遵照设定的投资妄想。。。。。

　　机缘二：使用数字化手段降本增效，，智能投顾普惠更多客群

　　智能投顾是运用数字化手段资助资管机构实现降本增效的典范代表。。。。。其用度低廉，，一样平常为每单位资产收取0.25%-0.5%。。。。。以智能投顾为代表的种种数字化手段，，有望资助中国财产治理市场从缺乏人工投顾直接迈入到普惠公共的智能投顾时代。。。。。

　　机缘三：线上平台开展个性化客户运营，，建设品牌形象、增强投资者教育

　　资管机构直接接触客户、并开展投资者教育及客户运营的线上场景日益富厚。。。。。同时，，资管机构可以借助线上交互一直积累客户的行为和交互数据，，实现“因材施教”和“千人千面”。。。。。如蚂蚁财产推出财产号，，为资管机构提供了围绕用户全生命周期的线上运营与交互平台。。。。。

　　机缘四：深耕笔直生态（如养老），，更高效地获取并深度效劳客户

　　找到会触发投资者财产治理需求的场景和生态，，并携手生态相助同伴为客户提供更切合其生涯需求和痛点的综合解决计划，，能够资助种种资管机构更有用的获客并提高销售。。。。。如贝莱德iRetire可以为投资者提供笼罩全生命周期的综合性养老投资与妄想效劳。。。。。

　　机缘五：B2B2C，，向财管机构输出专业能力，，贴近零售客户

　　由于恒久以来的产品驱动与刚性兑付，，海内许多财管机构的专业能力仍在打造当中，，这给资管机构带来了与财管机构相助共赢的时机。。。。。如嘉信搭建起RIA（自力投资照料）效劳与赋能平台，，为凌驾7000名RIA提供了产品、投研看法输出、手艺支持、职业生长咨询等效劳。。。。。

　　2. 机构生态：以客户为中心，，三类切入点打造解决计划模式

　　在资管新规指导资管营业回归本源和数字化手艺一直前进的配景下，，中国资管机构的机构营业生态也在履历一直的演进（参阅下图）。。。。。从外洋履历看，，解决计划型产品已经成为领先资管机构近年来发力的重点偏向之一。。。。。2019年，，全球解决计划型产品资产治理规模达12万亿美元，，占整体规模的14%。。。。。解决计划型营业应遵照以客户为中心的生长主线，，并思量从触客层、产品层、手艺层这三个偏向切入。。。。。

　　以客户为中心的生长主线。。。。。如领先的大型包管或银行需要对接大宗外部委外机构，，同时有更多的工具化产品设置需求。。。。。资管和金融效劳机构可以通过提供委外治理平台、外包效劳平台等资助其解决委外治理的痛点；；；；；另外可以通过提供产品设置平台、工具化产品创设平台、资产生意一律资助其解决投资标的获取痛点。。。。。又如企业年金委托人关注养老金的收支治理、资产欠债匹配及员工福利治理等，，资管机构则可为其提供养老金治理系统和员工福利治理系统及相关的增值效劳。。。。。

　　切入点一：基于多资产、多战略的综合投资能力和运营效劳能力，，提供周全外包效劳。。。。。

　　以外洋市场履向来看，，针对养老金客户、中小银行和中小包管机构，，领先资管机构连系自身周全的多资产、多战略能力，，以及强盛的系统平台支持和运营效劳能力，，为客户提供周全投资外包解决计划。。。。。

　　切入点二：资助客户获取和治理外部投资人、产品和资产。。。。。

　　打造外部投资人治理平台。。。。。例如，，以客观的治理人筛选与评价系统和MoM营业见长的罗素投资（Russell Investment），，一连九年被Pension & Investment 评选为全球顶级外包资产解决计划效劳商，，资产治理规模恒久居于美国解决计划提供商的前三位。。。。。

　　打造外部资管产品获取和设置平台。。。。。例如全球最大的FOHF（对冲基金母基金）黑石集团和瑞银资产治理，，在古板母基金营业的基础上，，为大型机构投资人提供开放平台效劳，，让机构投资人能够在其平台上直接筛选、设置和定制自己的母基金组合。。。。。

　　打造资产生意平台。。。。。大型机构投资者期望能够越发直接、高效的获取资产，，包括ABS、信用债、非标、一级半市场等投资标的。。。。。

　　切入点三：打造投行化、工具化、综合化产品和效劳能力。。。。。

　　以工具化为例。。。。。随着机构资金设置需求的提升，，催生近一年来对工具化产品投资的兴旺需求，，推动中国被动产品市场近两年以平均年化60%的增速增添。。。。。增添的背后是机构债券、股票委外营业的设置化转型。。。。。连系外洋市场生长纪律，，这一趋势将恒久一连。。。。。

　　切入点四：打造数字化平台，，提供数据、剖析、手艺等输出。。。。。

　　一方面，，领先资管机构有能力打造数据和手艺平台，，为其他资管机构提供�？？？？ ？榛⒖筛从玫挠倒πв胗τ谩�。。。。另一方面，，随着算法、模子、数据与盘算能力等要素的日益基础设施化，，与自建基础设施相比，，大部分资管机构会选择接受平台型效劳（PaaS）。。。。。

　　第四章：投研再造

　　数字基因植入投研系统，，数字资产孕育全新价值

　　1. 系统化投研能力，，充分释放人才与数据潜能

　　中国资管机构的投研系统现在大大都为精英小我私家主义驱动，，需要逐步进化到外洋领先资管机构已打造多年的系统化平台能力驱动模式。。。。。由于从客户角度来说，，愈发成熟的投资者将从关注短期高收益逐渐过渡到追求中恒久稳固回报和可诠释的投资业绩；；；；；从机构角度，，数字化时代的投研方法需要以平台型能力作为基础�。。。�；；；；；从政策角度，，市场羁系政策逐渐强化对资管机构信息披露和流程的规范、透明及标准性要求。。。。。

　　如下图所示，，资管机构开展投研系统转型是自上而下的“系统性工程”。。。。。首先，，机构内应建设恒久坚持的投资理念，，为投研事情提供偏向性指导；；；；；第二，，固化的投研流程能够将投资理念落实为投研事情的操作标准；；；；；第三，，周全的投研互念头制能够增进研究与投资配合，，提升投研转化率；；；；；最后，，多条理的数字化平台能够富厚投研团队所用的数据、算法和工具，，并将上述的投资理念、投研流程和种种机制通过数字化工具固化下来。。。。。例如，，国际资管巨头贝莱德就依托阿拉丁(Aladdin)系统，，实现了数字化时代下投研能力的系统化建设。。。。。

　　2. 数字资产：资管行业向数据麋集范式的挺进

　　大数据与高级剖析手艺和区块链手艺的生长，，推动了数字资产的兴起。。。。。数字资产兼具数字属性与资产属性，，包括了经手艺刷新后以数字形式在线上流转的古板资产，，和被付与资产性子的新型资产（如数据）。。。。。数字资产富厚了可投资资产规模、进化了信息处置惩罚与剖析手艺、厘革了生意和风控方法。。。。。这不但提升了资源市场的广度、深度和效率，，更标记着整个资产治理行业的生产要素设置模式正在向最高级阶段，，即数据麋集范式阶段挺进。。。。。

　　

　　第五章：系统制胜

　　中台数据与科手艺力建设，，数字化组织以适变应变

　　1. 数据与科技中台，，数字化系统的基石所在

　　打造中台对资管机构有三方面的特殊价值：第一，，中台能够提升前台投资团队的事情效率和对市场转变的响应速率；；；；；第二，，中台可以打造通用的研究�？？？？ ？楹褪菘夤└鞲鐾哦优灿煤屯晟�，，将投研能力固化沉淀到机构平台、形成系统化的投研能力；；；；；第三，，借助中台可以实现更为迅速地开发上线和迭代以支持前台营业的快速转变和立异。。。。。

　　通常来讲，，中台包括营业中台、数据中台和手艺中台三大组成部分：

　　营业中台：是前端营业“沉降”下来的一层可�？？？？ ？榛⒖筛从玫墓πв胗τ谩�。。。。

　　数据中台：是整合内外部数据资源，，形成具有一定结构和规则、可共享的数据库和数据剖析能力。。。。。数据是资管机构数字化的焦点资源，，犹如“血液”贯串了资管营业的每一个环节。。。。。中国资管机构建设数据中台时应掌握以下四概略素：第一，，从战略上熟悉到数据中台建设是企业级行动；；；；；第二，，重视数据治理等基础性事情；；；；；第三，，充分使用云盘算等手段提升算力和剖析能力；；；；；第四，，借助行业实力打造开放共赢的数据生态。。。。。

　　手艺中台：是用于支持营业中台和数据中台的手艺支持和工具资源包。。。。。手艺是种种数字化应用得以实现的载体，，犹如“骨骼”支持了营业与数据中台的配合生长。。。。。由于营业规模和所需功效应用的一直变迁，，中国大部分资管机构都在某种水平上保存烟囱式系统架构的问题，，很难顺应未来营业的生长。。。。。在漫衍式架构下，，资管机构可以接纳微效劳的设计理念，，进一步提升各个系统的迅速性、兼容性和可延展性。。。。。

　　2. 数字化组织，，大象起舞制胜智能时代

　　在数字化时代，，资管机构推进战略上的转型和数据与科技等数字化能力的建设，，需要通过从“大象”到“猎豹”的组织转型来承接与实现。。。。。

　　组织设计：需要建设横向部分，，并可以通过“术”、“法”、“道”三个元素，，来推进整个组织的迅速转型乐成。。。。。关于资管机构，，跨资产、跨市场的智慧投研团队，，与认真搭建数据中台的数据团队等，，都是横向部分的实例。。。。。

　　历程治理与事情方法：关于团队规模相对较小、人才梯队素质较高的资管机构，，迅速事情要领更凸显其价值，，能够充分引发各成员的主观能动性和成员之间的有用协同。。。。。

　　人才治理：建议聚焦于两只新型人才团队的建设：第一只步队是迅速协作的系统开发步队；；；；；第二只步队是高水平、全方位的数字化与立异型人才步队；；；；；并需要从职业序列、审核机制、事情治理模式等三个角度打造针对上述人才的差别化治理机制。。。。。

　　企业文化：数字化文化可以剖析为以客户为中心、开放协同、立异容错与充分授权、营造学习与生长情形这四方面内在。。。。。

　　专题研究先容

　　每年的报告中，，我们都选择了一些热门、重点议题举行专题研究，，篇幅缘故原由我们未提供摘要先容，，如需交流分享，，请与我们联系。。。。。2019年报告我们笼罩了以下四个专题：

　　专题一：疫情之下，，资管机构应对之道与投资使命再思索

　　专题二：他山之石，，国际资管巨头的数字化雄心与路径

　　专题三：养老市场，，怎样捉住二三支柱的重大机缘

　　专题四：被动爆发，，替换自动趋势初现但挑战仍在

　　关于作者

　　张旭阳是中国优德88银行首席营业总监，，优德88理财有限责任公司党委书记及董事长。。。。。

　　潘东是中国优德88银行资产治理部总司理，，优德88理财有限责任公司总司理。。。。。

　　夏杨是中国优德88银行资产治理部协同生长随处长。。。。。

　　何大勇是波士顿咨询公司（BCG）董事总司理，，全球合资人，，BCG金融机构和包管专项大中华区认真人。。。。。如需联络，，请致信he.david@bcg.com。。。。。

　　刘冰冰是波士顿咨询公司（BCG）董事总司理，，全球合资人。。。。。如需联络，，请致信liu.bingbing@bcg.com。。。。。

　　徐勤是波士顿咨询公司（BCG）董事总司理，，全球合资人。。。。。如需联络，，请致信xu.qin@bcg.com。。。。。

　　王夕霏是波士顿咨询公司（BCG）董事司理。。。。。如需联络，，请致信wang.xifei@bcg.com。。。。。

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